Мир валют

Глава 13 из 16 · ФРС, корсчета, границы · Бишкек — Нью-Йорк — Франкфурт

Зачем эта глава

Понять, что деньги не пересекают границы, и почему от этого зависит, сможет ли ваша компания получить платёж из другой страны.

Аналогия

Представьте двух почтмейстеров в соседних городах. Житель первого города хочет отправить сто рублей во второй. Никто не везёт мешок с монетами через перевал: первый почтмейстер записывает, что должен второму, второй выдаёт деньги получателю, а раз в месяц они сводят взаимные записи. Всё держится на одном: у них открыты счета друг у друга и они друг другу доверяют. Закройте эти счета — и никакая почта, никакие письма и никакие технологии не помогут: деньги перестанут ходить между городами вообще. Тринадцатая глава про эту сеть счетов, про то, кто в ней главный, и про то, что происходит, когда кому-то в ней перестают доверять.

Как это устроено

Деньги не пересекают границы. Они переписываются в книгах банков-корреспондентов: ваш «долларовый счёт» в местном банке — требование к банку, у которого требование к Citi, у которого резервы в ФРС. SWIFT возит сообщения, не деньги: настоящее оружие — закрытие корсчетов, а не отключение мессенджера.

ФРС — центробанк долларовой планеты. Доллары умеет создавать только она, а долларовые долги — у всего мира (евродоллары, гл. 9). Поэтому в каждый кризис: своп-линии дружественным ЦБ (пик 2008: ~$583 млрд; в марте 2020 — 5 постоянных + 9 временных), FIMA-репо остальным. Иерархия доступа: master account в ФРС — только банкам; финтехи и небанки живут этажом ниже, на чужих обязательствах.

Взгляд инвестора: «невозможная троица» — свободный капитал, фикс-курс, своя ставка: любые два убивают третье. Расширение своп-линий ФРС — термометр мирового стресса и сигнал разворота паники.

Слова этой главы

Nostro и vostro

Счета банков друг у друга: nostro — наш счёт у них, vostro — их счёт у нас. Всё международное движение денег — это записи по таким счетам.

Придуманы потому, что банк одной страны не имеет доступа к платёжной системе другой. Ему нужен местный партнёр, который сделает платёж от его имени.

Корсчёт

Тот самый счёт банка в другом банке или в центральном банке, через который проходят его расчёты.

Нужен, потому что платёж куда-то должен упереться: любая цепочка требований заканчивается счётом у того, кто выпускает эту валюту.

SWIFT

Сеть обмена сообщениями между банками. Она возит инструкции, а не деньги.

Придумана, чтобы платёжные поручения ходили в едином формате, а не телеграммами со свободным текстом.

Валютная позиция

Разница между валютными требованиями и обязательствами банка. Именно она, а не отдельная сделка, приносит прибыль или убыток при движении курса.

Понятие нужно, потому что обмен валюты для банка — это переписывание обязательств со спредом: разницей между покупкой и продажей.

Своп-линия

Договорённость центральных банков обменяться валютой на время, чтобы местные банки могли получить доллары у своего центрального банка, а не искать их на замёрзшем рынке.

Придумана потому, что долги мира номинированы в долларах, а создавать расчётные доллары умеет только американский центральный банк.

Невозможная троица

Правило выбора: свободное движение капитала, фиксированный курс и собственная процентная ставка. Одновременно возможны любые два, третье умирает.

Не изобретение, а наблюдение: каждая попытка удержать все три заканчивалась валютным кризисом.

Аккредитив

Обязательство банка заплатить продавцу против представленных документов: отгрузил и подтвердил бумагами — получил деньги, независимо от отношений с покупателем.

Придуман как замена доверию между незнакомцами из разных стран. Банк подставляет свой баланс вместо репутации сторон.

Что происходит с балансом

Проследите пирамиду требований. Внизу вы: у вас счёт в местном банке, и он должен вам доллары. Местный банк держит счёт в крупном иностранном банке, и тот должен доллары ему. Крупный иностранный банк держит счёт в центральном банке страны-эмитента, и только там лежат настоящие расчётные деньги. Каждый этаж — обязательство этажа выше. Отсюда два вывода. Первый: риск вашего валютного счёта равен риску всей цепочки, а не только вашего банка. Второй: подъём на этаж выше покупается лицензией и капиталом, а не технологией.

Откуда здесь деньги

Банк-корреспондент зарабатывает комиссией за проведение платежей и остатками, которые чужие банки держат у него без процентов. Ваш местный банк зарабатывает спредом при обмене валюты и комиссией за перевод. Гарантия платежа против документов приносит комиссию за принятый риск и почти не требует денег — товар сам служит обеспечением, поэтому такое финансирование считается самым скучным и самым живучим банковским делом. Теряет тот, у кого цепочка оборвалась: клиент с валютным счётом в стране, чьи банки лишились корреспондентов. Вам это важно вот чем: работая с другой страной, проверяйте не тарифы, а маршрут платежа и того, кто стоит на верхних этажах.

Что обычно понимают неверно

Обычно думают. Мои доллары лежат в моём банке, и это мои деньги.

На самом деле. Ваш банк должен вам доллары, потому что их должен ему его корреспондент, а тому — центральный банк страны-эмитента. Настоящие расчётные деньги лежат только на верхнем этаже.

Обычно думают. Отключение от системы обмена сообщениями останавливает все платежи страны.

На самом деле. Сообщения можно возить иначе: посредниками, старым телексом, через третьи валюты. Медленнее и дороже, но можно. Останавливает платежи закрытие счетов, а не отключение почты.

Обычно думают. Быстрые международные переводы работают потому, что деньги стали быстро летать.

На самом деле. Компании, обещающие перевод за минуты, обычно не двигают деньги через границу вообще: у них два пула денег в двух странах, а взаимные требования сводятся периодически.

После главы вы сможете

Проверьте себя

Банк страны отключили от международной системы обмена сообщениями. Может ли он проводить платежи?

Да, медленнее и дороже.

Эта система возит инструкции, а не деньги. Пока у банка живы счета у зарубежных корреспондентов, платежи проходят через посредников и другие каналы связи. Останавливает всё именно закрытие счетов.

Банк купил у клиента доллары и в тот же день продал их другому клиенту по чуть большей цене. Какой у него валютный риск?

Практически никакого.

Риск живёт не в сделке, а в позиции, которая остаётся после неё. Купил и тут же продал — позиции нет, есть только заработанная разница. Опасно то, что осталось несведённым к концу дня.

Страна хочет одновременно свободно пускать капитал, держать фиксированный курс и управлять своей ставкой. Что произойдёт?

Одно из трёх сломается.

Такое сочетание не держится: удержать можно любые два. Каждый валютный кризис развивающейся страны — это попытка удержать все три сразу и вопрос лишь в том, чем именно пожертвуют в итоге.

Если совсем коротко

Деньги не ездят между странами: банки просто ведут счета друг у друга и переписывают, кто кому должен. Ваш счёт в долларах — это обещание банка, которое опирается на обещание его зарубежного партнёра. Поэтому надёжность такого счёта равна надёжности всей цепочки, а не только вашего банка. Отключить страну от системы обмена сообщениями неприятно, но пережить можно; закрыть счета — значит остановить платежи совсем. А чтобы торговать с незнакомцем в другой стране, придумали простую вещь: банк платит продавцу против правильно оформленных бумаг.

Прочитать — половина дела. В академии эта глава проходится проводками: вы сами проводите операции и видите, сходится баланс или нет.

Открыть академию · Вся программа · Весь словарь